Germania: opportunità per le aziende svizzere blockchain

Tendenze di mercato + presenza svizzera

• La tokenizzazione istituzionale in Germania sta acquisendo un quadro normativo più chiaro: L’eWpG, il regime pilota dell’UE in materia di DLT e le autorizzazioni della BaFin costituiscono la base giuridica per i titoli tokenizzati, i registri di titoli di criptovaluta e le infrastrutture di negoziazione e regolamento basate sulla DLT.
• I pagamenti e la moneta digitale stanno assumendo un ruolo sempre più importante nei mercati finanziari tokenizzati. I titoli tokenizzati richiedono una componente di liquidità affidabile per il regolamento «consegna contro pagamento», e il lavoro della Bundesbank sulle soluzioni «trigger» e sulla moneta di banca centrale all’ingrosso avvalora la necessità di sistemi che colleghino i flussi di lavoro relativi agli asset tokenizzati con i canali di pagamento e regolamento regolamentati.
• La conformità sta diventando un requisito di vendita di front-end. Gli acquirenti soggetti a regolamentazione valutano sempre più spesso, sin dalle prime fasi del processo di approvvigionamento, la resilienza, la verificabilità, la governance dei dati e i controlli relativi alla gestione delle chiavi.
• Le opportunità di blockchain non finanziarie sono più limitate e specifiche per casi d’uso. Identità, tracciabilità della catena di approvvigionamento, passaporti dei prodotti, mobilità, energia e automazione industriale possono offrire delle opportunità, soprattutto laddove la base industriale tedesca necessita di uno scambio di dati affidabile. 

La blockchain svizzera in Germania

Le aziende svizzere di blockchain hanno già guadagnato terreno in Germania, in particolare attraverso l’infrastruttura istituzionale degli asset digitali. Crypto Finance, con sede in Svizzera e parte del gruppo Deutsche Börse, ha ottenuto una licenza dalla BaFin in Germania e collabora con Commerzbank nel settore del trading e della custodia di criptovalute per clienti aziendali. Taurus, azienda svizzera fornitrice di infrastrutture per gli asset digitali, ha siglato una partnership a livello internazionale con Deutsche Bank. Metaco, fondata in Svizzera e successivamente acquisita da Ripple, è stata selezionata da DZ Bank per la tecnologia di custodia degli asset digitali.

Ostacoli alle vendite transfrontaliere

• Rischi legati alle licenze e al quadro normativo: La Germania è inflessibile quando le attività assomigliano a servizi regolamentati relativi alle criptovalute, alla custodia, alla gestione di registri o all’intermediazione finanziaria. Lo stato FINMA svizzero non sostituisce l’autorizzazione della BaFin/UE.
• Sistema UE e logica del passaporto: Per i servizi soggetti a regolamentazione, l’accesso al mercato tedesco o dell’UE richiede solitamente un iter di autorizzazione a livello dell’UE. Le aziende svizzere potrebbero aver bisogno di una società con sede in Germania o nell’UE, di un partner autorizzato o di un ruolo di fornitore chiaramente non regolamentato.
• Protezione dei dati e progettazione dei dati on-chain: Il GDPR può entrare in conflitto con l’immutabilità della blockchain e la condivisione decentralizzata dei dati. Gli acquirenti si aspettano la privacy by design, l’archiviazione off-chain, un sistema di autorizzazioni e una governance dei dati chiara.

Norme locali culturali + commerciali

• La credibilità della FINMA aiuta, ma non è sufficiente. Gli acquirenti tedeschi si aspettano una chiara posizione BaFin/MiCAR/eWpG, soprattutto quando le aziende svizzere si occupano di custodia, gestione delle chiavi o flussi di lavoro regolamentati.
• Il processo di approvvigionamento è più formale e richiede una maggiore documentazione. I grandi acquirenti tedeschi comportano spesso un numero maggiore di stakeholder, iter di approvazione più lunghi e verifiche più rigorose in materia legale, di sicurezza informatica e di protezione dei dati.
• Le collaborazioni locali sono importanti. Le aziende svizzere potrebbero aver bisogno di una società con sede in Germania o nell’UE, di un partner autorizzato, di un integratore di sistemi o di una piattaforma settoriale per raggiungere su larga scala acquirenti soggetti a regolamentazione.